Что такое EBITDA и как рассчитать показатель эффективности

Инвесторы применяют параметр для первичной оценки бизнеса: стоит вкладываться либо нет. Но как и в случае с другими измерительными инструментами, высокий показатель – не стопроцентная гарантия, что бизнес идеален для вложений. У значения есть свои погрешности. Попробуем разобраться, «ЕБИТДА» – что это такое, какие достоинства и недостатки имеет параметр и как его вычислить.

EBITDA – что такое простым языком

Так именуется прибыль организации до того, как из нее вычли долговые проценты, налоговые и амортизационные отчисления, касающиеся нематериальных активов, основных средств. Этот коэффициент корпоративной эффективности способен показать доход до финансовых и бухгалтерских вычетов. Проще говоря, это величина заработка организации, откуда потом уберут выплаты вкладчикам, налоги, амортизацию. При этом она не принимает в расчет структуру капитала. Показатель начали применять с 80-х годов прошлого века, чтобы вычислить уровень закредитованности бизнеса.

Считается, что коэффициент дает более четкое представление о работе предприятия, ведь издержки могут «затемнить» фактические результаты. С его помощью возможно проанализировать и сравнить прибыльность компаний и отраслей, ведь он исключает влияние финансирования и капитальных расходов. 

Одной из причин популярности показателя является включение амортизации в расчеты. Так, если стоимость автомобиля амортизируют в продолжение трех лет, то по цене 3 млн рублей, миллион списывается как расход. Хоть эти денежные средства отражаются в виде издержек, в реальности они остаются в организации. Амортизацию зачастую используют для покрытия издержек на разработку программного обеспечения либо иной интеллектуальной собственности. Именно из-за этого исследовательские и технологические компании на начальных этапах показывают EBITDA аналитикам и потенциальным вкладчикам.

Кстати! Для предприятий с высокими первоначальными затратами показатель позволяет продемонстрировать бизнес инвесторам с наиболее привлекательной стороны.

Аналитики используют этот коэффициент, поскольку он чист от влияния различных систем налогообложения и учета. Он дает возможность быстрого сравнения работы предприятий одной отрасли.

Важно понимать, что EBITDA – это не валовая прибыль. Ведь та исключает другие затраты: на персонал, аренду, маркетинг, инвестиции в расширение, оборудование, транспорт и т. д. Параметр не соответствует и фактическому денежному потоку в исследуемом периоде. Ведь часть продаж, возможно, не была получена, а часть расходов – не оплачена. Даже если многие операционные переменные производства денежных средств синхронизированы с этим коэффициентом, инвестиционные расходы и изменения потребностей в оборотном капитале не включаются в этот показатель. 

В чем минусы коэффициента

К недостаткам этого способа измерения относят то, что он игнорирует часть важных коммерческих параметров:

• Затраты на активы. Коэффициент предполагает, что рентабельность относится только к сфере продаж. А все финансовые. Материальные и нематериальные активы копания будто получила в дар.
• Оборотные средства. Инструмент измерения не учитывает деньги, необходимые для их финансирования, замены устаревшей техники, покрытия издержек на разработку будущих продуктов. То есть он неспособен прогнозировать изменения в оборотном капитале.
• Стандартные параметры прибыли. Показатель не включен в стандарты бухучета, им возможно манипулировать. Нет единой формулы и технологии расчета, даже на одном предприятии аналитики могут исчислять коэффициент по-разному.

Параметр не показывает риски, которые связаны с невозвращением дебиторской задолженности. Это способно привести к тому, что будет нужно привлекать дополнительные средства – чтобы компенсировать текущие затраты. Кроме того, он предоставляет ограниченную информацию о качестве заработка.

«Тревожный звоночек» для потенциальных вкладчиков – компания начинает отчетно показывать «ЕБИТДА», когда она не производила этого в прошлом. Такое случается, если предприятие взяло много займов или испытывает рост капитальных издержек, затрат на развитие. В этом случае коэффициент может служить отвлекающим фактором.

Но параметр способен преподнести предприятие не только в выгодном свете, но и снизить ее стоимость в глазах инвесторов. Хотя в реальности бизнес будет стоить больше. Когда финансовые эксперты смотрят на цену акций, кратную EBITDA, а не на итоговую прибыль, они видят более низкие мультипликаторы.

Как считать EBITDA

Если нет желания считать, можно посмотреть интересующее значение в отчетной документации холдингов и на справочных ресурсах, к примеру, на «Кономи-ру». Но можно и произвести расчет. Для этого используются различные формулы. На западе в них вставляют данные, основанные на отчетности по международным стандартам МСФО или GAAP. 

Для этого используют формулы. Например, показатель высчитывают по схеме: доходы – издержки + налоговые выплаты + кредитные проценты + амортизационные списания. Но чаще расчет ЕБИТДА ведется с помощью специального софта, например, платформы CEPRES. Такие сервисы включают всю необходимую аналитику в рамках модуля операционного анализа. Можно не только рассчитать нужный параметр, но и сравнить свои показатели с сопоставимыми аналогами на рынке.

Важно! В России ведется расчет EBITDA по РСБУ. В упрощенном виде – это сумма чистой прибыли, налогов и амортизации, процентных выплат по взятым ссудам.

Вернее, вначале по РСБУ рассчитывается EBIT, то есть прибыль до отчисления процентов и налогов. Он-то и входит в российские стандарты, поэтому его проще вычислить, взяв нужные значения из отчетных документов. Но он не включает амортизационные издержки. Собственно, путем их прибавления и вычисляется «ЕБИДТА».

Если ее значение ниже нуля. Предприятие терпит убытки на операционном уровне, то есть до выплаты долговых процентов, налогов и до начисления амортизационных расходов.

Но для оценки прибыльности инвестиций этого расчета недостаточно. Необходимо также выяснить соотношение долга с показателем EBITDA – это распространенный среди аналитиков метод определения, насколько закредитован бизнес. Если получившаяся цифра больше 3, это свидетельствует об избыточной кредитной нагрузке, возможных проблемах с погашением задолженностей.

Пример. У компании «Эпсилон» по производству деталей для спецтехники этот параметр равен пяти. Предприятие «Омега» производит аналогичные комплектующие, но оно загружено долгом всего на «тройку». Инвесторы предпочтут вторую компанию, поскольку у них есть представление о рисках «Эпсилон».

Отношение показателя к объему продаж используется аналитиками и покупателями для определения прибыльности компании путем сопоставления ее выручки с прибылью. Вычислить делимое полезно при сравнении предприятий аналогичного размера, где основные переменные структуры затрат неизвестны.

Важно и значение рентабельности. Она по EBITDA по формуле считается как делимое последнего показателя на общую выручку. Полученная цифра умножается на 100 процентов и показывает доходность главного направления деятельности предприятия за год без учета расходов на оплату кредитных процентов, налогов и амортизацию. Она позволяет увидеть, сколько операционных денежных средств генерируется относительно всех полученных доходов.

Пример. Компания «Альфа» определила, что ее EBITDA – 6 млн рублей, а общая выручка – 60 млн. Маржа составляет 10 процентов. У компании «Бета» показатель будет меньше, хотя и другие значения выше: 7,5 млн рублей и 90 млн соответственно. Потенциальный покупатель или инвестор, оценивающий оба бизнеса, может увидеть больше перспектив в «Альфа», чем в «Бета».

Как изменить показатель

Если значение кажется некорректным, нужно сделать перерасчет и повторно опубликовать отчет. Для этого компании обычно привлекают экспертов, которые внимательно изучают финансовые показатели, чтобы восстановить упущенные доходы или расходы.

Переоценка покажет потенциальным покупателям более точную и многообещающую картину ценности и потенциала компании. Но это не повод для манипуляций с цифрами – инвесторы подходят к делу крайне осмотрительно и выявят несоответствия.

Аспекты, которые могут быть пересмотрены, чтобы увеличить EBITDA компании и представить более точную картину ее стоимости:

• Доходы/расходы от ненужных активов. Например, если вы ежегодно арендуете загородный дом для отдыха сотрудников компании, эти издержки не значимы для покупателя.
• Заработная плата/бонусы владельца. Они, скорее всего, больше, чем у других сотрудников, но не относятся к тем издержкам, которых станет придерживаться новый владелец.
• Единовременные сборы. Если вы потратили деньги на юридический спор или разовую маркетинговую кампанию, это не текущие расходы, которые нужно учитывать.
• Ремонт/техническое обслуживание. Часто владельцы частного бизнеса классифицируют капитальные затраты как ремонт, чтобы минимизировать налоги, но это вредит его оценке в будущем.

Если провести экспертный анализ, найдутся и другие ключевые аспекты, которые позволят увеличить показатели и обеспечить справедливую оценку бизнеса.

Где используют EBITDA, что такое значение дает бизнесу

Этот параметр и его производные применяются в целях финансовой аналитики, если исследуются крупные корпорации. Он полезен при в планировании слияний и поглощений, маркетинге и переговорах. Чаще всего он рассматривается в качестве финансового ориентира для межфирменного сравнения. Параметр раскрывает экономическую целесообразность, поэтому его можно считать барометром эффективности и производительности.

Аналитики рынка также склонны рекомендовать компании с положительным значением «ЕБИТДА». Ведь чем больше операционная ресурсодобыча предприятия, тем привлекательнее становится бизнес, особенно при сравнении этого показателя с объемом инвестиций в предприятие.

Коэффициент интересен финансистам в разных сферах:

• Параметр является одним из главных критериев при составлении рейтингов организаций в одной отрасли. При этом не  значимы размеры компаний, долговая нагрузка, налоговые ставки.
• Банковские организации по собственным стандартам EBIDTA дают оценку кредитоспособности организаций.
• Руководство корпораций и владельцы бизнеса используют расчеты для аналитики процессов производства, оценки экономического состояния предприятий и возможностей масштабирования.
• Потенциальные кредиторы по размерам коэффициента судят о доходах организации, ее платежеспособности, инвестиционного потенциала.
• Показатель является «лакмусовой бумажкой», показывающей, насколько профессионален и эффективен менеджмент компании.  
• Аналитики и инвесторы, благодаря этому параметру, могут определить – пойдут ли вкладываемые деньги на расширение производства либо их потратят на покрытие долгов и выплату налогов.

Этот инструмент измерения охотно используют крупные корпорации, что несут значительные капитальные издержки. Амортизационные отчисления у них иногда достигают трети от себестоимости продукции. Параметр дает возможность «убрать» их, показывая инвесторам прибыль без учета этих крупных расходов. Благодаря этому бизнес выглядит привлекательнее, чем если бы оценка велась по фактической чистой прибыли. То же самое касается организаций, которые интенсивно используют производственное оборудование с временным горизонтом минимум 20 лет.

Параметр обычно включают в отчетность представители российского бизнеса, ценные бумаги которых выставлены на биржевых торгах. Либо те, что планируют выпуск акций и хотят привлечь зарубежных инвесторов. Среди корпораций, которые показывают в финансовых отчетах показатель EBIDTA, числятся «Газпром», «Лукойл», «Магнит», «Сбербанк» и другие крупные игроки российского бизнеса. Отчитывающиеся организации делают это для того, чтобы увеличить интерес инвесторов. Понимать этот параметр следует в совокупности с другими, сравнивая их динамику с остальными компаниями отрасли, для выявления наиболее интересных с инвестиционной точки зрения.

Представитель среднего и малого бизнеса РФ не используют инструмент измерения из-за специфики отчетности и необходимости в сложной аналитике.

Заключение

Показатель EBITDA призван служить индикатором будущей прибыльности компании и того, как она может рассчитывать на результаты в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Он помогает анализировать и сравнивать прибыльность компаний и отраслей, поскольку устраняет последствия финансовых, правительственных или бухгалтерских решений. Это дает более четкое представление о стоимости компании, рентабельности инвестиций в бизнес. Также коэффициент позволяет сравнить возможности разных компаний в той же отрасли. Но его не следует использовать в качестве универсального инструмента оценки прибыльности корпораций, поскольку абсолютно верного результата он не дает.

Ключевая проблема в том, что параметр часто используют в качестве замены истинной стоимости, когда на самом деле таковой не существует ни для одного бизнеса. Следует помнить, что прибыль, «ЕБИТДА» и денежный поток никогда не совпадают. 

Однако не стоит говорить, что инструмент измерения имеет ограниченную полезность, за исключением сравнения компаний, действующих в одном и том же секторе. Его можно использовать в различных сферах бизнеса, но для получения достоверных результатов стоит рассчитывать несколько финансовых коэффициентов.

EBITDA, что это такое – на видео: